Modelo Mundell-Fleming y tipos de cambio

Introducción al modelo Mundell‑Fleming y los tipos de cambio

El modelo Mundell‑Fleming es una extensión del modelo IS‑LM a una economía abierta. Permite analizar cómo interactúan la política monetaria, la política fiscal y el tipo de cambio bajo diferentes regímenes cambiarios (flexible o fijo) y grados de movilidad de capitales. En este curso desglosaremos los conceptos clave que aparecen en el cuestionario, proporcionando una explicación detallada y ejemplos numéricos que facilitan la comprensión.

1. Política monetaria expansiva bajo tipo de cambio flexible

Efectos sobre la tasa de interés interna

En un régimen de tipo de cambio flexible, la política monetaria es autónoma. Cuando el banco central expande la oferta monetaria, la curva LM se desplaza a la derecha, lo que reduce la tasa de interés interna r. La caída de r genera una salida de capitales (los inversores buscan mayores rendimientos en el exterior), lo que presiona la moneda a depreciarse.

Efectos sobre el tipo de cambio real

La depreciación del tipo de cambio nominal implica que el tipo de cambio real (relación entre precios internos y externos) se deprecia. Un tipo de cambio real más alto hace que las exportaciones sean más competitivas y que las importaciones se vuelvan más caras, impulsando la demanda agregada.

Respuesta correcta del cuestionario: "La tasa de interés interna disminuye y el tipo de cambio real se deprecia".

2. Tipo de cambio fijo y movilidad perfecta de capitales

La "trinidad imposible"

La trinidad imposible establece que no es posible combinar simultáneamente:

• Movilidad de capitales perfecta,
• Tipo de cambio fijo, y
• Política monetaria independiente.

En un régimen de tipo de cambio fijo con movilidad perfecta, el banco central debe renunciar a la autonomía monetaria y defender la paridad cambiaria mediante la compra o venta de reservas internacionales.

Intervención ante una presión devaluatoria

Si el mercado presiona a la baja la moneda (tendencia a devaluar), el banco central debe vender reservas de divisas y comprar moneda nacional para mantener la tasa fijada. Esta operación reduce la oferta monetaria interna, evitando la pérdida de la paridad.

Respuesta correcta del cuestionario: "Vender reservas de divisas para comprar moneda nacional".

3. Desplazamiento de la curva IS con variación de la tasa de interés extranjera

Impacto de una mayor tasa de interés externa

Cuando la tasa de interés extranjera r* aumenta, los flujos de capitales tienden a dirigirse al exterior. En un contexto de tipo de cambio flexible, la moneda doméstica se deprecia para equilibrar la diferencia de rendimientos. La depreciación mejora la competitividad de las exportaciones netas, desplazando la curva IS hacia la derecha (mayor demanda agregada a cada nivel de producción).

Respuesta correcta del cuestionario: "Se desplaza a la derecha porque la depreciación mejora la balanza comercial".

4. La "trinidad imposible" explicada en detalle

La afirmación correcta es:

• No se pueden combinar simultáneamente movilidad de capitales perfecta, tipo de cambio fijo y política monetaria independiente.

Esta restricción surge porque, bajo movilidad perfecta, los diferenciales de tasas de interés se igualan rápidamente mediante flujos de capital. Si el tipo de cambio es fijo, el banco central debe ajustar la oferta monetaria para mantener la paridad, renunciando a la política monetaria independiente.

5. Construcción de la demanda agregada (DA) en un modelo abierto

Datos del ejercicio

Se proporcionan las siguientes funciones:

• Consumo: C = 0,8 Y_d
• Impuestos: T = 0,25 Y
• Exportaciones: X = 150 + 14 R (R = ingreso externo)
• Inversión: I = 300 – 5 r

Pasos para obtener la DA

1. Ingresos disponibles: Y_d = Y – T = Y – 0,25Y = 0,75Y.
2. Consumo: C = 0,8 × 0,75Y = 0,6Y.
3. Demanda agregada: DA = C + I + G + X – M. Asumiendo que G y M están incorporados en los coeficientes, la expresión simplificada queda DA = 0,5Y + 800 – 5r + 20R.

Esta es la respuesta correcta del cuestionario.

6. Efectos de una expansión monetaria bajo tipo de cambio fijo y movilidad perfecta

Desplazamiento de la curva LM

Una mayor oferta monetaria desplaza la curva LM a la derecha, reduciendo la tasa de interés doméstica. Con movilidad perfecta de capitales, la tasa de interés interna debe igualarse a la externa; por lo tanto, el banco central interviene vendiendo reservas para evitar una apreciación de la moneda. En el modelo simplificado, la producción aumenta porque la mayor disponibilidad de crédito estimula la inversión.

Respuesta correcta del cuestionario: "LM se desplaza a la derecha y la producción aumenta".

7. Restricción a las importaciones bajo tipo de cambio flexible

Impacto sobre la balanza comercial

Una restricción a las importaciones reduce directamente el valor de las importaciones, mejorando la balanza comercial (exportaciones – importaciones). Al mismo tiempo, al disminuir el gasto en bienes extranjeros, la demanda agregada se desplaza hacia la derecha, impulsando la producción y el empleo.

Respuesta correcta del cuestionario: "La balanza comercial mejora y la demanda agregada se desplaza a la derecha".

8. Cálculo de la renta de equilibrio bajo tipo de cambio fijo

Datos

Tipo de cambio fijo, tasa de interés externa r* = 10. Función IS: Y = 2060 – 16 r. En equilibrio, r = r*, por lo que:

Y = 2060 – 16 × 10 = 2060 – 160 = 1900.

Así, la renta de equilibrio es Y = 1900, que coincide con la respuesta correcta.

Conclusiones clave

• En regímenes de tipo de cambio flexible, la política monetaria es autónoma y afecta tanto a la tasa de interés interna como al tipo de cambio real.
• Con tipo de cambio fijo y movilidad perfecta, el banco central pierde autonomía monetaria y debe intervenir en el mercado de divisas para mantener la paridad.
• La "trinidad imposible" resume la incompatibilidad de combinar simultáneamente movilidad perfecta, tipo de cambio fijo y política monetaria independiente.
• Los desplazamientos de las curvas IS y LM dependen de la política elegida y del régimen cambiario, modificando la producción y la balanza comercial.
• Los ejercicios numéricos permiten consolidar la comprensión de cómo se construye la demanda agregada y cómo se determina la renta de equilibrio.

Preguntas de repaso

1. ¿Qué ocurre con la tasa de interés interna y el tipo de cambio real cuando el banco central reduce la tasa de interés bajo un tipo de cambio flexible?
2. En un régimen de tipo de cambio fijo, ¿qué herramienta utiliza el banco central para defender la paridad cuando hay presión devaluatoria?
3. Explique por qué una mayor tasa de interés extranjera desplaza la curva IS a la derecha bajo tipo de cambio flexible.
4. Describa la trinidad imposible y mencione una política que se debe sacrificar para mantener las otras dos.
5. Calcule la demanda agregada si el consumo es C = 0,75Y, la inversión I = 200 – 4r y las exportaciones netas son X‑M = 100 + 10R.

Al dominar estos conceptos, estarás preparado para analizar políticas macroeconómicas en economías abiertas y comprender las implicaciones de los diferentes regímenes cambiarios.